채권 기간 - 알아야 할 모든 것

채권의 듀레이션은 채권의 특성, 잠재능력, 그리고 위험 요소와 관련된 가장 중요한 지표 중 하나입니다. 듀레이션은 채권이 시장의 이자율 변동에 얼마나 민감하게 반응하는지를 측정하는 방법입니다. 이는 투자자가 이자율의 변동에 따른 채권 가격의 변동을 예측하고, 이에 따른 위험을 관리하는 데 도움이 됩니다. 따라서 채권을 투자하는 사람들에게는 매우 중요한 개념입니다.

채권 기간 - 알아야 할 모든 것

하지만 듀레이션의 개념은 채권에 투자하지 않는 사람들에게도 중요합니다. 이는 금융 시장의 동향을 이해하고, 투자에 대한 전반적인 이해를 높이는 데 도움이 됩니다. 또한, 이자율과 채권 가격 간의 관계를 이해하는 것은 금융 상품의 가격 결정과 그에 따른 위험 관리 전략에 대한 통찰력을 제공합니다.

소개

듀레이션에 대해 이야기할 때는 맥컬리 듀레이션 대신 수정된 듀레이션을 언급할 것입니다. 채권의 만기는 연 단위로 표시됩니다. 따라서 만기가 8인 채권에 대해 읽을 때는 8년을 의미합니다. 듀레이션이 8년이라는 것은 채권의 미래 현금 흐름을 받을 수 있는 평균 시간이 8년이라는 것을 의미합니다. 채권의 미래 현금 흐름은 이자 지급액과 원금을 모두 의미합니다. 이 정보도 도움이 될 수 있지만, 듀레이션이 훨씬 더 중요한 용도로 사용됩니다.

채권의 듀레이션은 무엇을 알려주나요?

채권의 듀레이션은 채권의 가격이 금리 변동에 얼마나 민감한지를 알려줍니다. 이자율이 오르거나 내릴 때 채권 가격이 얼마나 변할지 알려줍니다. 채권의 가격과 수익률(이자율)은 반대 방향으로 움직인다는 점을 기억하세요. 금리가 오르면 채권 가격은 하락합니다. 금리가 내려가면 채권 가격은 올라갑니다.

가격과 수익률의 반비례 관계를 이해했다면 듀레이션을 통해 수익률 변화에 따라 채권 가격이 어떻게 변하는지를 알 수 있습니다. 채권의 듀레이션이 8년이라면 금리가 1% 변동할 때마다 가격이 8% 정도 움직인다는 것을 알 수 있습니다. 예를 들어 채권의 수익률이 3%에서 4%로 떨어지면 가격은 약 8% 하락합니다. 수익률이 3%에서 2%로 상승하면 가격은 약 8% 상승할 것입니다.

이 개념을 이해하는 것이 왜 도움이 되는지 여전히 궁금하다면 금리와 채권 가격은 항상 움직인다는 점을 상기시켜드리겠습니다. 따라서 듀레이션이 길수록 채권 가격의 변동성이 커집니다. 동일한 금리 변동으로 20년 만기 채권은 2년 만기 채권보다 10배 더 많이 움직인다고 생각해보세요. 두 가지 예를 들어 살펴보겠습니다.

첫 번째 채권의 가격은 102, 수익률은 1.5%, 만기는 2년입니다.

• 금리가 1% 상승하고 채권 수익률이 2.5%에 도달하면 채권 가격은 약 2% 하락하여 100이 됩니다.
• 금리가 1% 하락하고 채권 수익률이 0.5%에 도달하면 채권 가격은 약 2% 상승하여 104가 됩니다.

• 금리가 1% 상승하고 채권 수익률이 2.5%에 도달하면 채권 가격은 약 15% 하락하여 86.70이 됩니다.
• 금리가 1% 하락하고 채권 수익률이 0.5%에 도달하면 채권 가격은 약 15% 상승하여 117.30이 됩니다.

이자율 위험

듀레이션 리스크라고도 하는 이자율 리스크는 듀레이션으로 측정하는 또 다른 용어입니다. 채권의 듀레이션이 길수록 이자율 위험이 커집니다. 이는 금리 변동이 짧은 만기의 채권보다 긴 만기의 채권에 훨씬 더 큰 영향을 미치기 때문입니다. 하지만 한 가지 중요한 사실을 기억하세요. 금리 리스크는 큰 수익의 원천이 될 수도 있습니다.

금리가 하락하면 채권 가격은 상승하고 가장 큰 혜택을 보는 것은 만기가 가장 긴 채권입니다. 지금까지는 개별 채권의 듀레이션에 대해서만 이야기했습니다. 하지만 다수의 채권으로 구성된 채권 펀드나 채권 ETF에도 듀레이션이 있습니다. 이는 가중 평균과 유사하게 모든 채권을 취해 계산합니다. 듀레이션이 3인 채권 ETF는 듀레이션이 15인 ETF보다 이자율 위험이 훨씬 적습니다.

듀레이션이 높을수록 채권 ETF 또는 펀드의 가격이 채권처럼 더 많이 움직인다는 것을 알고 있습니다. 또한 듀레이션이 높을수록 금리가 높은 이유는 듀레이션이 높은 채권이 장기 금리에 더 많이 노출되기 때문입니다. 그리고 일반적으로 장기 금리는 단기 금리보다 변동성이 더 큽니다. 단기 금리는 대부분 중앙은행에서 관리하지만 장기 금리는 자유 시장에 의해 더 많이 결정됩니다.

그리고 금리는 경제 성장과 인플레이션에 가장 큰 영향을 받는다는 점을 기억하세요. 향후 1~2년 동안 경제에 어떤 일이 일어날지 예측하는 것은 비교적 쉽지만, 향후 수십 년 동안 경제 성장과 인플레이션에 어떤 일이 일어날지 예측하는 것은 거의 불가능합니다. 이제 듀레이션이 긴 채권 투자에 따른 위험(따라서 이자율 위험이 높음)에 대해 설명했으니, 이러한 위험을 감수해야 하는 이유를 살펴 보겠습니다.

장기 채권을 매수해야 하는 이유

장기 채권은 단기 채권보다 위험이 크지만, 장기 채권은 상승 가능성도 더 높습니다. 이러한 장기 채권의 상승 잠재력은 종종 투자 포트폴리오의 위험을 분산하는 방법으로 간주됩니다. 포트폴리오에 장기 채권을 편입하는 것이 매력적인 이유를 살펴보겠습니다.

• 더 높은 이자율: 첫째, 일반적으로 만기가 길고 듀레이션이 긴 채권은 이자율이 높은 경향이 있습니다. 즉, 포트폴리오에 보유하는 것만으로도 더 많은 수익을 얻을 수 있습니다. 그러나 수익률 곡선이 평평하거나 역전된 경우에는 그렇지 않다는 점에 유의하세요.
• 금리 하락 가능성: 듀레이션이 길면 금리가 상승하면 더 큰 손실에 노출되지만, 금리가 하락하면 많은 잠재적 이득을 얻을 수 있습니다.
• 다각화: 마지막으로 장기 채권, 특히 선진국 국채는 경기 침체와 주식 시장 폭락 시 안전한 피난처 역할을 한다는 점에 유의해야 합니다. 이러한 상황에서는 금리가 하락하는 경향이 있으며, 특히 장기 채권의 경우 채권 가격이 상승합니다.

포트폴리오에서 현금의 역할

이미 채권의 만기와 이와 관련된 위험과 보상에 대해 살펴봤습니다. 이제 투자 포트폴리오에서 현금과 현금이 하는 역할에 대해 알아보겠습니다. 현금은 특별한 종류의 고정 수입 증권입니다. 채권과 비슷하지만 특별한 특징이 있습니다. 다른 채권과 마찬가지로 현금에도 이자율 또는 수익률과 만기가 있습니다. 현금의 이자율은 은행, 중개 계좌 또는 머니 마켓 펀드로부터 받는 이자율입니다.

이 이자율은 해당 통화의 중앙은행이 정한 공식 이자율과 매우 유사합니다. 예를 들어 미국 달러 현금의 경우 연방준비제도이사회, 유로 현금의 경우 유럽중앙은행 등이 이에 해당합니다. 현금의 지속 기간은 0입니다. 현금은 항상 사용할 수 있기 때문입니다. 우리는 이미 현금을 가지고 있기 때문에 현금으로 지급받기 위해 기다릴 필요가 없습니다. 따라서 현금의 가격은 금리 변동에 영향을 받지 않습니다.

돈이 은행 예금에 있고 돈을 받기 위해 기다려야 한다면 만기는 0이 아닙니다. 6개월 예금의 경우 만기는 약 0.5년이 됩니다. 1년 예금의 경우 만기는 약 1입니다. 즉, 이론적으로는 금리 변동에 따라 예금의 가치가 달라지지만 실제로는 걱정할 필요가 없습니다.

현금은 듀레이션이 0이거나 거의 0에 가깝지만, 포트폴리오의 또 다른 분산 자산입니다. 시장 폭락 시에는 가격이 오르지 않지만, 저렴한 자산을 매수하는 데 사용할 수 있는 드라이 파우더가 될 것입니다. 또한 현금은 이자율 위험에 노출되지 않으면서도 분산 효과를 제공합니다.

결론

지금까지 살펴본 것처럼 듀레이션의 개념을 이해하는 것은 채권 투자의 기본입니다. 이는 또한 다각화와 포트폴리오 구성의 핵심이기도 합니다. 채권 투자에 관심이 없더라도 듀레이션 개념은 금리가 모든 자산의 가격에 어떤 영향을 미치는지 이해하는 데 매우 유용합니다.

듀레이션 덕분에 금리가 상승할 때 채권 가격이 얼마나 변하는지 측정할 수 있지만, 주식, 금, 부동산은 듀레이션이 정해져 있지 않습니다. 그럼에도 불구하고 이들 자산의 가격은 금리의 영향을 크게 받습니다. 따라서 비고정수익 자산의 경우 관찰 가능한 듀레이션은 없지만 통화 정책과 금리 변동이 포트폴리오의 다양한 자산에 어떤 영향을 미칠지 이해할 수 있습니다.

여기에 게시되는 모든 글은 투자조언이 아닌 금융 정보 게시글입니다. 어디까지나 공식적인 의견이 아닌 개인적이고 주관적인 견해를 나타내며 언제든지 예고 없이 변경될 수 있습니다. 투자에는 상당한 위험이 따릅니다. 투자의 책임은 언제나 투자자 본인에게 있음을 알려드립니다. 

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