채권 수익률 - 채권 시장을 위한 기본 지표

채권 투자는 처음에는 간단해 보일 수 있습니다. 단순히 고정된 이익률을 제공하는 안정적인 투자로 여겨지기도 합니다. 하지만 채권 시장의 복잡성은 흔히 생각되는 것보다 훨씬 더 높습니다. 채권 가격, 이자율, 만기일, 발행자의 신용도 등 다양한 요소들이 채권 투자의 결과에 영향을 미치기 때문입니다.

채권 수익률 - 채권 시장을 위한 기본 지표

따라서 채권 투자를 시작하기 전에 이러한 요소들을 잘 이해하는 것이 중요합니다. 그 중에서도 채권 수익률은 가장 중요한 지표 중 하나입니다. 수익률은 채권 투자의 수익성을 나타내는 기본적인 지표로서, 투자자가 채권을 보유하면서 얻을 수 있는 이익을 표시합니다. 이러한 이유로, 이번 글에서는 채권 수익률을 분석하고, 그것이 채권 투자에 어떤 영향을 미치는지에 대해 자세히 알아보겠습니다.

채권 소개

채권 시장은 전 세계 주식 시장보다 훨씬 큰 세계 최대 규모입니다. 하지만 금융 언론의 관심은 거의 받지 못합니다. 이는 아마도 채권이 무엇이고 어떻게 작동하는지에 대한 무지가 많기 때문일 것입니다. 사실 채권 시장이 뉴스를 장식하는 것은 거시경제에 문제가 있을 때뿐입니다.

인플레이션이 통제되지 않아 금리가 상승하거나 특정 정부나 기업이 부채를 갚지 못해 금리가 상승하면 채권 시장에 대해 듣게 됩니다. 이는 채권 시장이 얼마나 중요한지 보여줍니다. 그럼에도 불구하고 채권 시장은 항상 존재하며, 어떤 자산군에 투자하든 채권 시장의 작동 원리를 잘 이해하는 것이 중요합니다.

채권 수익률이란?

채권 수익률은 특정 미래 상황에서 특정 시점에 채권의 잠재적 수익률을 나타내는 데 자주 사용되는 척도입니다. 예를 들어 10년 만기 미국 국채의 수익률은 4%일 수 있습니다. 이는 특정 상황에서 이 채권에 투자하면 연간 약 4%의 수익을 기대할 수 있다는 의미입니다.

그러나 채권을 자세히 살펴보면 연 3%의 쿠폰(이자)만 지급한다는 것을 알 수 있습니다. 연 3%의 이자만 지급하는 채권이 어떻게 4%의 수익을 제공할 수 있을까요? 채권 가격은 움직이기 때문입니다. 그리고 채권을 매입하기 위해 지불해야 하는 금액에 따라 채권을 통해 기대할 수 있는 수익률이 달라집니다.

이것이 바로 채권 수익률이 알려주는 것입니다. 채권의 액면가는 채권이 만기될 때 우리가 받을 수 있는 돈입니다. 채권 가격은 100을 기준으로 거래됩니다. 100은 액면가의 100%를 의미합니다. 따라서 100,000달러의 채권을 사고 싶은데 가격이 100이라면 100,000달러를 지불하게 됩니다. 만약 채권이 90에 거래되고 있다면 오늘 90,000달러만 지불하면 됩니다.

반면에 채권이 120에 거래되고 있다면 120,000달러를 지불해야 합니다. 지불하는 금액과 상관없이 채권 만기 시에는 여전히 10만 달러를 받게 됩니다. 가격이 100보다 낮으면 채권의 수익률이 지급하는 쿠폰보다 높습니다. 이는 채권이 3%의 이자를 지급하지만 우리는 90달러만 지불했기 때문에 발생할 수 있습니다. 3% 이자는 여전히 $90,000가 아닌 $100,000를 기준으로 계산되며, 이것이 만기 시 받게 되는 금액입니다.

따라서 채권 수익률 계산에는 다음 입력값이 고려됩니다.

• 채권 가격(액면가의 100분의 90)
• 쿠폰 또는 이자 지급(3%)
• 만기일(액면가의 100을 받게 되는 날)

이 모든 값을 고려하면 4%의 채권 수익률을 얻을 수 있습니다. 다른 섹션에서는 향후 10년간 이 연간 수익률을 정확히 달성하기 위해 충족되어야 하는 조건에 대해 설명하겠습니다.

채권 수익률 공식

채권 수익률은 미래의 이자와 만기 지급금을 할인하여 현재 가치가 채권 가격과 같아지도록 하는 이자율입니다. 복잡하게 들릴 수 있으므로 예를 들어 분석해 보겠습니다. 가상의 채권이 연 2%의 이자를 지급하고 정확히 3년 후에 만기가 도래한다고 가정해 보겠습니다. 따라서 이 채권에서 세 번의 지불을 기대할 수 있습니다.

• 1년 후: $2의 쿠폰 지급
• 2년 후: $2의 이자 지급
• 3년 후: 이자 지급액과 원금 지급액 모두 $102

채권의 수익률은 이 공식에서 "i"가 됩니다.

가격이 100이면 수익률 (i)는 2%입니다. 채권 가격이 100일 때 수익률은 일반적으로 쿠폰과 정확히 같습니다. 가격이 100을 초과하면 수익률은 쿠폰보다 낮습니다. 이는 채권에 대해 "초과 지불"하기 때문에 발생합니다. 채권에 대해 초과 지불하면 채권이 지급하는 이자보다 수익률이 낮아집니다. 가격이 100보다 낮으면 그 반대가 됩니다. 이제 채권의 수익률이 이자율보다 높아집니다. 이는 채권에 대해 "과소 지불"하고 있기 때문입니다. 매입 가격이 낮을수록 수익률이 높아집니다.

채권 수익률 계산에 사용된 가정

미래의 연간 투자 수익률이 현재의 채권 수익률과 정확히 같으려면 세 가지 조건이 충족되어야 합니다.

• 채권을 만기까지 보유해야 합니다.
• 채무 불이행이나 지연이 없어야 합니다. 즉, 모든 지급금을 제때에 받아야 합니다.
• 채권 만기 동안 받는 모든 이자는 동일한 수익률로 재투자되어야 합니다. 이는 일반적으로 실현 가능하지 않지만 대부분의 상황에서 무시할 수 있습니다.

마이너스 채권 수익률

과거에는 채권이 마이너스 수익률로 거래되기도 했습니다. 많은 사람이 이것이 무엇을 의미하는지 이해하는 데 어려움을 겪습니다. 어떻게 채권이 마이너스 이자율을 가질 수 있을까요? 답은 간단합니다. 먼저, 우리는 채권 수익률을 지칭할 때 이자율이라는 용어를 사용한다는 점에 유의하세요. 이자율이 마이너스인 채권은 만기까지 보유하면 손실이 발생한다는 것을 보장하는 채권입니다. 여기에는 절대적인 확실성이 있습니다.

수학적으로 마이너스 채권 수익률은 현재 채권 가격이 이자와 원금을 포함해 해당 채권에서 받게 될 모든 현금 흐름보다 높을 때 발생합니다. 이를 설명하는 가장 간단한 예는 이자를 지급하지 않는 채권, 즉 이자율은 0%이지만 가격이 100을 초과하는 채권을 예로 들 수 있습니다.

이자를 지급하지 않는 채권에 102달러를 지불하고 만기 시 100달러만 받는다면 수익률은 마이너스입니다. 최근 몇 년 동안 많은 중앙은행이 금리를 마이너스 영역으로 끌어내리기 위해 마이너스 금리와 채권 매입 프로그램을 시행하면서 마이너스 수익률을 가진 채권이 매우 흔해졌습니다.

수익률과 함께 움직이는 채권 가격

지금까지 살펴본 것처럼 채권의 수익률은 채권을 만기까지 보유할 경우에만 실현 수익률이 됩니다. 하지만 30년, 50년, 심지어 100년 후 만기가 도래하는 채권도 있습니다. 따라서 언젠가는 채권을 매각해야 할 가능성이 매우 높습니다. 채권 가격은 끊임없이 변동하며 양방향으로 움직일 수 있습니다. 이러한 가격 변동은 특히 만기가 긴 채권의 경우 매우 뚜렷한 경우가 많습니다.

채권의 만기가 다가올수록 가격 변동성이 커집니다. 이는 이러한 움직임이 듀레이션 또는 이자율 위험의 영향을 받기 때문입니다. 따라서 채권에 투자하고 싶지만 투자 기간이 짧다면 일반적으로 단기 채권에 집중하는 것이 좋습니다. 단기 채권의 실현 수익률은 물론 디폴트가 발생하지 않는 한 수익률과 매우 유사합니다.

단기적으로 장기 채권의 실현 수익률은 대부분 가격이 어떻게 움직였는지에 따라 결정됩니다. 따라서 단기적으로 투자하고 준 보장된 수익을 원한다면 단기 채권을 고수하는 것이 좋습니다.

결론

우리는 채권 수익률에 대해 많이 이야기했습니다. 보시다시피 채권 수익률은 장기적으로 채권에 투자하고 채무 불이행이 발생하지 않을 경우 채권에서 기대할 수 있는 연간 수익률을 나타내는 지표일 뿐입니다. 따라서 채권 투자에 관심이 있다면 채권 수익률이 무엇인지 아는 것이 매우 중요합니다. 뮤추얼 펀드나 ETF를 통해 채권에 투자하려는 경우에도 해당 펀드의 평균 채권 수익률이 얼마인지 확인할 수 있습니다.

여기에 게시되는 모든 글은 투자조언이 아닌 금융 정보 게시글입니다. 어디까지나 공식적인 의견이 아닌 개인적이고 주관적인 견해를 나타내며 언제든지 예고 없이 변경될 수 있습니다. 투자에는 상당한 위험이 따릅니다. 투자의 책임은 언제나 투자자 본인에게 있음을 알려드립니다. 

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