유럽 은행의 미래

유럽 은행의 미래는 매우 불확실합니다. 은행 업종은 금융 위기의 여파로 타격을 받았으며 주식 시장에서 가장 주가가 저렴한 업종 중 하나입니다. 하지만 2020년대 초반에 금리 인상이 이뤄지면 회복세를 보일 수 있습니다.

유럽 은행의 미래

우리는 은행이 아직도 위기에서 벗어나려는 노력을 지켜보고 있습니다. 새로운 정책과 투자 전략이 요구되며, 향후 은행 업계의 변화는 주목할 만한 가치가 있습니다. 코로나19와 같은 글로벌 팬데믹으로 인해 은행 업계는 더욱 복잡해지고 있습니다. 디지털 변환과 이에 따른 새로운 비즈니스 모델의 도입이 점점 더 중요해지고 있습니다. 또한, 은행들은 향후 불확실성을 줄이기 위해 더욱 안정적인 수익 구조를 구축하려고 노력하고 있습니다. 이에는 고객 서비스 향상, 효율적인 운영, 그리고 기술 혁신이 포함될 수 있습니다. 이러한 변화들이 은행 업계의 미래를 결정할 것입니다.

머리말

은행 부문은 21세기 초반 10년 동안 수익이 증가하고 주가가 상승하는 등 최고의 성과를 거둔 산업 중 하나였습니다. 하지만 2008년 리먼 브라더스의 파산과 이어진 위기로 인해 상황이 악화되었습니다. 유럽의 주요 은행을 추적하는 스톡스 600 은행 지수를 보면 2007년 67개에서 2020년 40개로 지수에 포함된 종목 수가 감소했습니다. 이 지수는 HSBC, 바클레이스, BNP 파리바, 크레디트 아그리콜, 도이체방크, 코메르츠방크, UBS, 크레디트 스위스, 산탄데르, BBVA, 카이사뱅크, 댕크세 은행과 같은 국제 은행으로 구성됩니다.

Stoxx 600 은행 지수는 2007년 4월 20일 541.27포인트로 정점을 찍었습니다. 이후 오랜 기간 하락하기 시작하여 누적 하락률이 거의 85%에 달했습니다. 유로존 은행만 보면 90%에 가까운 하락률을 기록했습니다. 지수의 주가순자산비율은 약 0.5로 매우 낮은 수준입니다. 이는 시장이 자산이 장부에 기록된 가치의 50%만 지불할 의향이 있다는 뜻입니다. 마찬가지로 배당 수익률도 놀라울 정도로 높습니다. 이러한 밸류에이션은 이 주식에 투자해야 한다는 결론을 쉽게 내릴 수 있지만, 유럽 은행의 미래가 어떻게 될지는 여전히 의문입니다. 신중해야 할 이유는 여러 가지가 있습니다.

유럽 은행의 미래를 조심해야 하는 6가지 이유

1) 낮은 금리

마이너스 금리는 과거의 일인 것처럼 보이지만, 유럽 은행 부문의 수익성에 막대한 피해를 입힌 것은 의심할 여지가 없습니다. 마이너스 금리 정책의 공식적인 이유는 은행이 기업과 가계에 돈을 빌려주도록 장려하여 경제를 활성화하기 위해서였습니다. 그러나 이는 유럽 정부가 자금 조달에 대한 걱정 없이 부채를 더 늘릴 수 있는 수단으로 판명되었습니다.

그 결과 은행은 저축자와 대출자 사이에서 차익거래를 하면서 안정적인 수익원을 놓쳤습니다. 마이너스 금리는 저축자에게 전가하기가 매우 어려웠기 때문에 은행은 결국 저축자의 돈을 보유하는 데 손해를 보게 되었습니다. 또한 이 정책으로 인해 수익률 곡선이 평탄해져 은행은 더 이상 저축자로부터 단기 자금을 빌려 대출자에게 장기 대출을 해 수익을 낼 수 없게 되었습니다. 2022년과 2023년 금리 인상으로 마이너스 금리는 종식되지만, 유럽 은행들이 향후 시장 현실에 적응하는 데는 시간이 걸릴 것입니다.

2) 인구 고령화

은행의 주요 비즈니스는 대출입니다. 기업이나 가계는 투자나 구매에 필요한 자금이 필요할 때마다 은행에 가서 대출을 요청할 수 있습니다. 덕분에 은행은 새로운 대출을 하고 이에 대한 이자를 받을 수 있습니다. 대출자가 채무 불이행을 하지 않는 한, 해당 대출은 은행에 이익을 가져다줍니다. 따라서 우리는 인구의 어느 세그먼트가 가장 많이 빌리는지 스스로에게 물어봐야합니다.

30세에서 50세 사이의 사람들이 가장 많이 대출하는 경향이 있는 것으로 나타났습니다. 이 사람들은 주택 구입, 주택 개조, 자동차, 휴가 등을 위해 자금을 조달하기를 원합니다. 또한 이들은 사업을 시작하는 경향이 있어 사업 대출에 대한 수요도 증가합니다. 하지만 유럽 인구는 빠른 속도로 고령화되고 있습니다. 이 연령대의 인구는 급격히 줄어들고 있으며 향후 수십 년 동안 계속 줄어들 것입니다. 이는 향후 대출 수요가 감소할 것이며, 이는 유럽 은행의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 높다는 것을 의미합니다.

3) 높은 부채 수준

유럽 경제는 막대한 부채를 안고 있습니다. 정부, 가계, 기업의 부채를 모두 합치면 대부분의 국가에서 GDP 대비 총부채 비율이 약 300%에 달합니다. 이러한 추세는 1980년대 초부터 이자율이 하락하고 경제가 금융화됨에 따라 계속 증가하고 있습니다. 부채가 많은 사회의 결과 중 하나는 새로운 부채에 대한 욕구가 훨씬 낮아진다는 것입니다.

기업과 가정은 영원히 빚을 지고 있기를 원하지 않습니다. 결국 부채에는 이자 지불과 재정적 위험이라는 대가가 따르기 마련입니다. 사실, 균형적으로 볼 때 기업과 가계는 빚을 갚는 것을 선호할 가능성이 높습니다. 이는 은행 부문의 자산 감소로 이어져 결과적으로 수입원이 줄어드는 결과를 초래할 것입니다.

4) 신용도가 높은 차입자의 낮은 신용 수요

앞의 두 가지 요점과 관련하여 오늘날 신용도가 높은 대출자의 신용 수요가 매우 적다는 사실도 있습니다. 유럽의 젊은 세대는 부모 세대보다 소득이 낮고 자산이 적어 재정 상황이 더 불안정한 경향이 있습니다. 그 결과, 신용 대출자 풀이 훨씬 더 작습니다. 예를 들어, 스페인 INE의 데이터를 기반으로 한 Idealista의 다음 차트는 지난 수십 년 동안 스페인에서 승인된 모기지 건수를 보여줍니다.

5) 핀테크 기업과의 경쟁

기술 발전으로 인해 시장에 경쟁과 투명성을 가져올 수 있게 되었습니다. 최근 몇 년 동안 많은 기술 기업이 전통적인 금융 기관과 시장 점유율을 놓고 경쟁하기 시작했습니다. 이 분야는 기술과 결합된 금융 서비스를 제공하기 때문에 종종 핀테크라고 불립니다. 이러한 서비스는 다양합니다. 은행 계좌, 다중 통화 계좌, 언제든지 저렴한 비용으로 외화를 사고 팔 수 있는 기능, 심지어 주식, 금 또는 암호화폐에 투자할 수 있는 기능 등 간단한 상품이 포함됩니다.

이 모든 것을 휴대폰에서 할 수 있습니다. 또한 핀테크 기업은 일반적으로 더 나은 고객 경험을 제공하므로 은행이 경쟁하기 어렵습니다. 이로 인해 은행은 수익원 측면에서 상당한 손실을 입었습니다. 이러한 서비스 중 상당수는 마진이 높고 비용이 적게 드는 경향이 있기 때문에 경쟁이 치열해졌습니다.

6) 금융 규제

마지막으로 유럽 은행 부문에 대한 금융 규제 수준이 높아지고 있다는 점을 언급해야 합니다. 새로운 규제는 은행이 불리한 거시경제 및 금융 상황을 견딜 수 있는 충분한 자본을 확보하는 것을 목표로 하지만, 수익성을 감소시키는 효과가 있습니다. 한편으로 자본 수준이 높다는 것은 동일한 수익을 창출하기 위해 더 많은 자본을 사용해야 한다는 것을 의미합니다.

어느 시점에서는 특정 비즈니스 기회를 추구하는 것이 비경제적이 될 수 있습니다. 반면에 이러한 규정을 준수하는 데 드는 비용도 상당합니다. 2008년 이후 유럽에서 은행 수가 급격히 감소한 이유 중 하나는 은행으로서 비즈니스를 수행하는 데 드는 비용이 증가했기 때문입니다.

결론

보시다시피 유럽 은행의 미래에 대해 신중해야 할 이유는 많습니다. 최근의 금리 인상은 새로운 시대의 시작일 수 있지만, 일본 금융 버블이 끝난 이후 일본 은행의 경험은 경고로 삼을 수 있습니다. 투자자로서 시장 밸류에이션은 경제 또는 특정 섹터의 상태를 가장 잘 나타내는 척도 중 하나라는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 낮은 밸류에이션은 종종 상당한 위험을 의미합니다.

마지막으로 유럽 은행의 미래가 경제에 어떤 영향을 미칠지 생각해 볼 수 있습니다. 은행은 경제에 매우 중요한 역할을 합니다. 생산적인 벤처기업에 신용을 공급하면 일자리와 혁신이 창출되고 궁극적으로 생활 수준이 높아집니다. 은행 부문이 약하고 규모가 작으면 기업 부문의 경쟁력이 약해져 경제 성장률이 낮아지고 불평등이 심화될 수 있습니다. 따라서 은행이 성장하고 좋은 성과를 낼 수 있도록 올바른 환경을 조성하는 것이 중요합니다.

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